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风险业务:什么是流动性挖矿?

流动性挖矿涉及在智能合约中存入(有时锁定)加密资产,以换取收益

流动性挖矿可能涉及相当大的风险。本文仅用于教育目的,不应被视为财务建议。在做出任何投资决定之前,请考虑您的个人风险状况。

目录

三种简单的流动性挖矿方法

流动性提供者(AMM 协议)

货币市场(借贷协议)

验证人质押(权益证明协议)

流动性挖矿风险

综述

参考文献

DeFi 提供的最令人兴奋的机会之一必须是流动性挖矿。流动性挖矿是一个术语,用于粗略地描述从一个人的加密资产中赚取被动收入的策略。将其概念化的最简单方法是想象在您的传统银行有一个高息储蓄账户,或者可能是一个支付股息的债券,但这只是涉及流动性挖矿的表面。

流动性挖矿中的挖矿隐喻指的是加密资产的初始存款以及最终的奖励收获,类似于农民和农业家实践的模式。本文将讨论几种产生加密资产收益的具体方法,更广泛地阐明我们对流动性挖矿领域的理解。

在传统金融中,为资产持有人带来 5-15% 的工具被认为是高收益的。商业银行的储蓄账户通常为法定货币存款提供不到 1% 的APY(存款年收益)。另一方面,像 Celsius 这样的大型 DeFi 平台为法定稳定币和其他高流动性加密资产(如比特币、以太坊、Paxos Gold 等)提供更高的收益率。

与 DeFi 产品相比,这些数字很小,较小的协议提供了惊人的收益率(想想 800% 的 APY)来吸引资金加入他们的协议。这些收益率通常被视为危险信号,仅适用于规模较小、流动性通常较差的加密资产,收益率会波动并随着时间的推移逐渐显着下降。

这可能会使流动性矿工的资产收益低于预期,并且随着投资者将其通证撤出出售,价格会进一步下跌。这些“地毯式”或庞氏协议通常具有相似的设计,以便在协议的创建者开始向不知情的投资者出售他们的货币或通证并完全消失之前,通过高 APY 陷阱吸引资金。高昂的两位数,尤其是三位数的 APY 数字当然应该引起额外的审查。

流动性提供者(AMM 协议)

从加密资产产生收益的第一种方法是将资产存入流动资金池。对于去中心化交易所,将资金收集到流动性池中可以让交易随时快速轻松地进行。也就是说,这些资金共同用于处理在这些协议上发生的所有交易。

流动性对于自动做市商 (AMM) 来说是绝对必要的。AMM 使用来自 LP 的资金提供无许可交易。流动性提供者 (LP) 的通证在存入资金时发行,以跟踪和验证贡献并计算池的比例份额以分配收益。

例如,在 Uniswap v2 上,一对加密资产以等值金额存入以换取相应的 LP 通证。例如,可以将 500 美元的美元货币和 500 美元的以太坊存入流动资金池智能合约,以换取 USDC/ETH LP-UNI-V2 通证。由于 Uniswap 是以太坊 dApp,因此创建的 LP 通证当然也将特定于以太坊链。

Stellar发布2021年路线图:发展跨境支付及证券化资产用例:1月31日,Stellar Lumens(XLM)发布2021年路线图,具体战略内容为:1.支持Stellar的稳健性和可用性;2.帮助Stellar成为人们所认识和信任的区块链;3.培养和发展跨境支付和证券化资产的可持续的Stellar用例。[2021/2/1 18:33:07]

通过用他们的存款为协议提供流动性,用户可以从交易费用中获得收益。Uniswap v2 对每笔交易收取 0.3% 的交易费,费用按比例分配给每个 LP 通证持有者,具体取决于他们在流动性池中所占的份额。

使用上面的例子,让我们假设价值 1,000 美元的 USDC/ETH LP-UNI-V2 通证占 Uniswap 整个流动性池的 0.01%,这意味着整个流动性池中甚至包含价值 10,000,000 美元的资产(500 万美元的 USDC 和 500 万美元的 ETH) )。为简单起见,这些数字都是假设的。

当用户将 USDC 换成 ETH 时,USDC-ETH LP 通证持有者从他们的协议费用份额中获得 UNI 通证奖励,反之亦然。

如果每天在 Uniswap 上交易价值 1000 万美元的 USDC 和 ETH,交易费用为 0.3%,那么流动性提供者每天将分享 30,000 美元的奖励。如果我们继续使用上面的示例,其中 0.01% 的奖励每天将为 LP 净赚 0.03 美元,或每年大约 11 美元。如果人们推测未来 UNI 通证的价格会随着时间的推移而升值,那么回报可能会更大。

当然,人们可以通过提供更多流动性期望获得更高的产量。此外,向较小的矿池提供流动性意味着更大份额的交易费用,尽管较小的矿池更有可能变得缺乏流动性或容易出现安全漏洞。因此,在成为流动性提供者之前,必须对财务安全问题进行尽职调查。

此外,使用以太坊的成本可能相当高,因为将两种资产存入 LP 合约都需要支付燃油费。因此,许多人转向像 PancakeSwap、QuickSwap 和 SundaeSwap 这样的去中心化交易所,它们为流动性提供者提供奖励,但与以太坊相比,费用较低,因为它们在 Binance、Polygon 和 Cardano 区块链上运行。

应该注意的是,许多流动性池以较小的市值通证(例如 CAKE 或 UNI)奖励 LP 通证持有者。虽然这些资产被广泛持有和交易,但在做出任何长期投资决定之前应考虑通货膨胀率。批评者警告说,如果未能实现需求增长,任何给定协议的流动性都可能受到严重损害。

货币市场(借贷协议)

加密货币市场或借贷平台也为加密用户提供了从其持有的资产中产生收益的机会。例如,Celsius、Aave 和 Compound 向储户提供加密贷款,使用超额抵押来管理交易对手风险。这意味着,例如,借款人为了获得比特币贷款,必须提供比他们在贷款中获得的更多的抵押品。

要在 Celsius上借入加密资产,用户首先必须存入另一个加密资产并将其锁定到智能合约中,以更高水平发布抵押品允许用户以更低的利率借款。贷款与价值比率的范围从最高利率、最高风险贷款的 50% 到最低利率的 25%,借款利率仅为 1%。

通过为借款人提供资金,Celsius 的用户可以从他们存入的资产中获得收益,或者选择接收 CEL 通证以获得稍微优惠的利率。摄氏为存款人的首个 0.25 比特币提供 6.2% 的年利率,奖励来自在同一平台上向借款人收取的费用。

为流动性挖矿借出比特币,用户每存入 10,000 美元的 BTC(在发布时),每年就能获得超过 600 美元的收入。

从本质上讲,这使用户能够继续允许他们的资产产生收益,同时还可以选择获得流动性,而不必因出售资产以获得现金流而产生应税事件。通过利用加密货币市场中产生收益的机会,流动性矿工可以以较低的进入门槛产生更多的被动收入,因为 DeFi 平台上的利率远高于传统金融中的利率。

验证人质押(权益证明协议)

质押是一个术语,它描述了用户将加密资产存入特定的权益证明协议,有时将它们“锁定”到短期智能合约中(尽管并非总是如此),然后产生随着时间的推移而复合的加密奖励。尽管传统上不被视为流动性挖矿,但从技术上讲,质押属于此类,因为它涉及将加密资产存入质押池以换取节点验证者的区块奖励的一部分。

例如,在 Cardano 上质押 ADA 涉及加入一个质押池,该质押池始终参与区块验证,并且没有完全被质押者饱和。将资金投入质押池后,用户每期(5 天)都会获得 ADA 通证奖励,估计返还其存款的 4.5% - 6% APY。

在 Yoroi Light Wallet 中质押 Cardano 的原生加密货币 ADA 的示例。

Tezos 还为运行您自己的质押节点提供 6% APY 的质押奖励,尽管这对普通用户来说可能很麻烦。像 Coinbase 这样的中心化交易所允许他们的用户通过他们自己的验证节点来质押资金,质押者获得 4-5% 的 APY,而 Coinbase 则保留其余部分用于技术繁重的工作。资金可以随意质押或取消质押,鉴于这种安排的流动性,收益率极具吸引力。

以太坊 2.0,最近更名为 ETH 的“共识层升级”,它在升级准备好上线后还允许用户质押资金,甚至运行自己的验证节点。质押者可以通过验证交易根据多个变量获得奖励。要运行一个完整的验证节点需要 32 个质押的 ETH,而那些拥有较少以太坊的节点需要质押更大的池。

例如,在 Coinbase 上质押以太坊可为用户带来 4.5% 的 APY。与许多其他区块链一样,运行以太坊节点需要对硬件进行资本投资,以及专门用于维护、节点操作、链上惩罚和监管合规的额外资源。

与之前提到的质押选项不同,质押的以太坊暂时不能取消质押,用户在可以访问他们的初始存款之前无限期地等待网络升级上线,更不用说质押的收益了。

与使用任何形式的加密货币一样,流动性挖矿具有固有的风险。尽管如此,重要的是要了解在进行任何流动性挖矿之前需要准备的特定危害。

使用非稳定币加密资产进行流动性挖矿时始终存在波动风险。如果他们的资产突然贬值并且他们无法在 DeFi 借贷的情况下添加抵押品,那些寻求加密收益的人很容易被清算并赔钱。

无常损失是另一个问题,因为配对资产之间的价格波动可能与最初存入加密货币时的方向相反。但是,这仅适用于流动性提供者,因为无常损失不适用于 Staking 或货币市场。

通货膨胀的通证经济学是流动性矿工的另一个担忧。毕竟,如果对流动性提供者的奖励过于慷慨,通证的现货价格可能会超过需求,从而对价格造成下行压力,造成围绕通证的负面情绪并驱散流动性,并随着时间的推移无法吸引更多人。

Rug pulls、pump and dump以及彻头彻尾的欺诈也对那些寻求通过流动性挖矿获得最大回报的人构成威胁。将加密资产存入协议通常意味着将 rug pull 通证与作为流动性提供者的以太坊配对。

一旦 rug pull 通证的现货价格达到某个阈值,rug pullers 就会卖掉他们的通证并从协议中消失。流动性提供者可能会发现他们一直在以贬值的通证计价赚取高收益。其他例子包括产量被锁定并且在不确定的日期之前无法获得,使得流动性矿工遭受毁灭性的损失。

最后,世界上几乎每个司法管辖区都存在与加密资产相关的未知监管风险,尤其是在 DeFi 和证券产品方面。萨尔瓦多、瑞士、、葡萄牙和新加坡等国家已经明确表示,加密资产将受到欢迎,并通过友好的税收法规来拥抱欢迎创新者并鼓励经济活力。有趣的是,较小的司法管辖区似乎在加密采用和监管清晰度方面处于领先地位,引发了一些即为什么有些司法管辖区行动迅速而其他司法管辖区却落后了的问题。

相反,其他司法管辖区要么严格监管交易所或加密资产的所有权,要么未能为投资者提供有意义地参与该领域所需的足够明确性。尽管如此,积极的监管发展一直是全球的普遍趋势,最初对加密货币采取防御立场的地方,如俄罗斯和泰国,最近宣布了监管资产类别所有权和交易的措施。

无论使用哪种方法,流动性挖矿都是一项复杂而冒险的工作。 尽管如此,随着时间的推移,锁定在 DeFi 合约中的价值量继续呈上升趋势。 当有机会将钱投入工作时,加密用户似乎渴望用被动收入来充实自己的生活方式。 从事流动性挖矿的决定涉及相当大的风险,由每个人自主决定。 因此,本文应被视为具有教育意义,绝不是认可流动性挖矿作为一种投资策略。

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Reuters Staff. (2022 25 Jan.). Thailand to regulate use of digital assets as payments. Reuters.

Vermaak, W. (2021). What is yield farming? CoinMarketCap.

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